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经济复苏仍面临不确定性

2019-04-10 18:50:36 | 来源: 法律

经济复苏仍面临不确定性

上半年宏观经济数据披露以来,市场对经济复苏的预期趋于一有意料之中而无意料之外致,但在经济复苏预期的背后,依然面临着较大的不确定性。

,经济复苏会否面临政策风险?对货币政策是不是该微调的争论,一直不绝于耳。支持的观点认为,从未雨绸缪的角度来看,货币政策不该继续如此宽松下去,否则通胀将是不可避免的悲剧,资产价格泡沫也将成为经济复苏的绊脚石。笔者认为,上述耽忧具有一定的政策前瞻性,但在经济复苏尚未摆脱政府主导的背景下,可操作的依据并不充分。就在7月23日召开的中央政治局会议上,明确了“保增长依然是当前经济工作的头等大事,宏观经济政策取向不能改变”。即便是银监会要求严格执行“二套房”40%的首付规定,也仅仅是表面的收紧措施,不会对房地产市场造成实质影响。笔而一旦形成习惯者判断,早也要到今年底,经济增速“保八”的任务确保完成之后,货币政策才有可能产生转向。

第二,投资还能惯性增长么?笔者认为,上半年7.38万亿元的信贷投放,在下半年不会重演,那末经济延续复苏必须倚重的投资,又靠什么来支持呢?一方面,我们寄希望于民间投资能快速启动,并能弥补政府投资释放后的缺口;另一方面,房地产市场和资本市场必须保持繁华,为投资增长注入强劲动力。目前来看,民间投资的增长还有待外需的强劲反弹,资本市场已陷入估值泡沫当中,房地产市场在经历了快速回暖以后,也必定面临一定的回调。

第三,通胀还会远么?一般而言,通胀对应经济周期的复苏和繁华两个阶段,通缩则是衰退和萧条的真实写照。我们在庆幸经济已走向复苏之际,对通胀多少有一些耽忧自然也在情理之中。上半年,居民消费价格同比下落1.1%,其中6月份同比下落1.7%,环比下落0.5%;工业品出厂价格同比下落5.9%,其中6月份同比下降7.8%,均出现了不同程度的下滑。目前从数据还看不到通胀的影子,但通胀的隐性化向显性化的转变,极有可能在今年4季度产生。其中既有对充裕流动性的反应,也有大宗商品、农产品价格上涨的表象。

第四,资产价格泡沫能避免么?众所周知,资产价格泡沫对实体经济的危害不亚于通胀,更是对通胀的一种直观反映。从历史来看,20世纪90年代初的亚洲资产价格泡沫,直接导致了1997年爆发的亚洲金融危机;21世纪初的美国互联泡沫,也促使了美元长达七年之久的贬值,并为下一个资产泡沫——房地产埋下了种子,终演变为当前的全球性金融危机。从我国国内现状来看,A股上半年成为全球涨幅的市场;全国70个大中城市的房屋销售价格,在经历了显著反弹之后,已超过2007年的点而创下新高。在经济复苏的预期下,在宽泛的流动性背景下,经济复苏初期的资产价格泡沫很难消弭于无形。

笔者认为,上半年经济的企稳回升,基本上构成了下半年经济复苏的确定性因素。但下半年经济的确定性复苏,尚缺乏稳定的基础。正如温家宝总理所指出的,“目前经济回升的基础还不稳固,国际金融危机对中国的不利影响并未减弱,经济发展正处于企稳回升的关键时期,保持经济安稳较快发展依然是我们面临的重要任务”。在这样一个大背景下,我们对经济复苏显然不能掉以轻心,尤其是对未来诸多的不确定性,更应该提早有所准备。

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